- ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (Bank of International Settlements) เตือนว่าผู้กำหนดนโยบายมีความเสี่ยงที่จะผลักดันเศรษฐกิจโลกเข้าสู่ภาวะซบเซา โดยมีอัตราเงินเฟ้อสูงและการเติบโตต่ำ
- บรรดานายธนาคารกลางรู้สึกไม่สบายใจเพราะพวกเขาไม่สามารถระบุได้ว่าปัจจัยที่ก่อให้เกิดอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มว่าจะอยู่เพียงชั่วครู่หรือคงทน และวิธีรับมือนั้นมักเป็นกิจกรรมทางการเมืองมากกว่าการออกกำลังกายทางเศรษฐกิจ
เศรษฐกิจโลกอาจสั่นคลอนเมื่อเข้าสู่ยุคใหม่ของอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งกำหนดให้ธนาคารกลางต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย คุกคามต่ออาการป่วยไข้ อย่างน้อยที่สุดตามรายงานของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ หรือ Bank of International Settlements (BIS)
ในรายงานประจำปี BIS ระบุว่า ความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจโลกจะซบเซา อาจเป็นอันตรายจากยุคอัตราเงินเฟ้อที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนมาประกบกับการเติบโตที่ชะลอตัวและสภาวะทางการเงินที่ตึงตัว
ผู้กำหนดนโยบายได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่สูงเป็นประวัติการณ์ และธนาคารกลางไม่น้อยกว่า 70 แห่งได้เพิ่มต้นทุนการกู้ยืม โดยครึ่งหนึ่งปฏิเสธที่จะใช้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยปกติที่ 0.75% หรือมากกว่าในแต่ละครั้ง
อย่างไรก็ตาม การรักษาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อให้อยู่นิ่งในขณะที่ลดผลกระทบต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจไปพร้อม ๆ กันนั้นถือเป็นคำถามใหญ่ และมีความเป็นไปได้สูงที่ผู้กำหนดนโยบายจะเข้าใจผิด ซึ่งเป็นสาเหตุที่ BIS เสนอว่าผลลัพธ์ที่น่าพึงพอใจอาจดีขึ้นหากนโยบายกระชับ อย่างทันท่วงทีและเด็ดขาด
แต่การพยายามใช้นโยบายเมื่อเม็ดทรายทางเศรษฐกิจเคลื่อนตัวอยู่ตลอดเวลาก็เหมือนกับการพยายามเล่นปาหี่ขณะขับรถโดยปิดตา
ผู้กำหนดนโยบายไม่ใช่ผู้ทำนายและสามารถตอบสนองต่อข้อมูลแบบเรียลไทม์ได้ทันทีเท่านั้น ซึ่งไม่ดีสำหรับธุรกิจที่พยายามวางแผนสินค้าคงคลัง การซื้อ และการจ้างงาน
ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว บริษัทต่างๆ มักจะเข้าใจผิดโดยระมัดระวัง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากความเชื่อมั่นและทัศนคติที่ไม่ดี
เรื่องที่ยุ่งยากซับซ้อนคือการกำหนดนโยบายการเงินที่ถูกต้อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากหลายทศวรรษของเงื่อนไขง่าย ๆ กำลังท้าทายทั้งทางการเมืองและในทางปฏิบัติ
ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ทำหน้าที่ตามความพอใจของประธานาธิบดีในสมัยที่ดำรงตำแหน่งสี่ปี และใครบ้างที่อยากได้มรดกตกต่ำจากภาวะถดถอย
การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐก็ใกล้เข้ามาเช่นกัน และหากผู้กำหนดนโยบายดึงสายเกินไป การลงจอดก็ไม่ยาก พื้นจะหายไปจากเศรษฐกิจของอเมริกา
นั่นคือเหตุผลที่ BIS เรียกร้องให้ผู้กำหนดนโยบายออก “การปฏิรูปเพื่อรองรับการเติบโตในระยะยาว” ซึ่งปูทางสำหรับ “การตั้งค่านโยบายการเงินและการเงิน” ที่เป็นมาตรฐานมากขึ้นมีความทะเยอทะยานมากกว่าการปฏิบัติจริงและเป็นสาเหตุที่นักลงทุนควรคาดหวังความไม่สอดคล้องและความผันผวนมากขึ้น
ทั้งนี้ไม่มีผลไม้วิเศษใดๆ ที่ะจะแก้ไขนโยบายการเงินและการคลังเพราะเศรษฐกิจโลกได้รับสภาพคล่องจากการอัดฉีดอย่างหนัก ซึ่งมากเกินไปสำหรับผู้กำหนดนโยบายส่วนใหญ่ที่จะทนได้
