สำนวนโวหารของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) เริ่มมีความกระฉับกระเฉงมากขึ้นเรื่อย ๆ โดยบ่งบอกถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวมากขึ้นและตลาดพันธบัตรสหรัฐฯในช่วงที่ราคากำลังปรับตัวเพิ่มขึ้น- ตลาดหุ้นยังคงค่อนข้างสดใสเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยหุ้นปรับตัวขึ้นเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกันแล้ว
จงลืมเรื่องที่ว่าธนาคารกลางจะกำหนดทิศทางของอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ใด เพราะสิ่งที่สำคัญคือนักลงทุนจะเชื่อเฟดหรือไม่
และตอนนี้ ดูเหมือนตลาดจะเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังมากขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้เกิดการเทขายพันธบัตรสหรัฐฯจำนวนมากในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา
ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 2.479% ในวันศุกร์ (25 มีนาคม) ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2019 (ให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเมื่อราคาพันธบัตรลดลง)
อัตราผลตอบแทนพันธบัตร หรือ บอนด์ ยีลด์ มีผลกระทบต่อต้นทุนของทุกสิ่งทุกอย่าง ส่งผลต่อต้นทุนของทุกอย่างตั้งแต่การจำนองไปจนถึงเงินกู้นักเรียน ไม่เพียงแต่ในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อทั่วโลกในช่วงเวลาที่อัตราเงินเฟ้อและการเติบโตไม่เกิดขึ้นอย่างเท่าเทียมกันทั่วโลก
การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา เป็นผลสืบเนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐชั้นนำต่างสะท้อนความเห็นของเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ว่าเฟดจะต้องเพิ่มนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น
นั่นทำให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.50% ในการประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของเฟด
แต่ทว่า ความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไปจะไม่ส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนโดยแยกส่วน ต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นมักจะเป็นอุปสรรคต่อสินทรัพย์เสี่ยงเช่นกัน และจนถึงขณะนี้ ยังไม่มีข้อบ่งชี้ว่าตลาดตราสารทุนกำลังกำหนดราคาในการเร่งรัดที่รุนแรงเช่นนี้
ในช่วงสุดสัปดาห์ ดัชนีสำคัญในสหรัฐและยุโรปปรับตัวสูงขึ้น แม้ว่าจะค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัว ถึงแม้ว่าภาคส่วนเทคโนโลยีที่มีความอ่อนไหวต่ออัตรามากกว่าจะปรับตัวลดลงเล็กน้อยก็ตาม
เหตุผลส่วนหนึ่งก็คือการขาดสภาพคล่องในตลาดการคลัง ซึ่งนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนที่เกินมาตรฐาน – ไม่มีปริมาณทั้งหมดที่จะรองรับขนาดการค้าขนาดใหญ่โดยไม่ต้องย้ายตลาด
การขาดสภาพคล่องนั้นนำไปสู่ความผันผวนของอวัยวะภายในมากขึ้นในผลตอบแทนของกระทรวงการคลังและนั่นเป็นสาเหตุที่อย่างน้อยที่สุดตอนนี้ตลาดตราสารทุนยังไม่ตอบสนองในลักษณะเดียวกัน
ในขณะที่เฟดได้สื่อสารถึงการพลิกกลับที่เฉียบขาดมากขึ้น แม้กระทั่งถึงจุดที่อาจถูกลงโทษ แต่ความจริงก็คือว่ายังเร็วเกินไปที่จะเรียกร้องกันในตอนนี้
ความหวังถึงสันติภาพในสงครามยูเครนกำลังเพิ่มขึ้น เนื่องจากรัฐบาลกรุงมอสโกกำลังพบว่าตัวเองจมอยู่กับการเผชิญหน้า และดูเหมือนจะอยู่ในขั้นตอนที่ไม่ต้องเผชิญหน้าเพื่อกำหนดเงื่อนไขชัยชนะใหม่ให้กับเฉพาะพื้นที่ทางตะวันออกของยูเครน ซึ่งถูกยึดครองมาเกือบทศวรรษแล้ว
นั่นอาจเป็นการปูทางไปสู่สันติภาพในยูเครน การสร้างใหม่ และการกลับมาของการจัดหาพืชอาหารที่จำเป็นของประเทศ เช่น ข้าวสาลีและน้ำมันดอกทานตะวัน
กระนั้น แม้ว่ายูเครนจะสงบสุข แต่ตะวันตกก็ไม่ได้กำหนดเงื่อนไขเบื้องต้นที่จำเป็นสำหรับรัสเซียในการกลับสู่ตลาดด้วยก๊าซธรรมชาติและน้ำมัน ซึ่งเป็นปัจจัยที่กดดันราคาอย่างต่อเนื่องและจุดไฟเผาเงินเฟ้อ
เมื่อดูหุ้นในสัปดาห์ที่แล้ว ดูเหมือนว่านักลงทุนไม่จำเป็นต้องเดิมพันว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะบีบคอตลาด โดยทั้ง Nasdaq Composite และ S&P 500 บันทึกผลกำไรเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน
ทั้งนี้ ตลาดพันธบัตรอาจบอกเล่าเรื่องราวได้เพียงเรื่องเดียว แต่ก็อาจไม่ใช่เรื่องราวทั้งหมด
