- ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) สาขานิวยอร์ก แนะนำว่าธนาคารกลางสามารถใช้วิธีการที่เป็นระบบและวัดผลได้มากขึ้นเพื่อนำเฟดคืนกลับไปสู่นโยบายการเงินที่เป็นกลาง
- นโยบายการเงินที่เป็นกลางในระดับมัธยฐานจะทำให้อัตราดอกเบี้ยปรับขึ้นเป็น 2.4% จาก 0.25% เป็น 0.50% ในปัจจุบัน และจะเป็นความพยายามที่จะสร้างระบบ soft Landing ที่ไม่เคยมีมาก่อน
“Money for nothing and your chicks for free” อาจจะเป็นหนึ่งประโยคของเพลงวงป็อยยอดนิยมอย่าง Dire Straits ซึ่งสื่อถึงนักดนตรีที่ประสบความสำเร็จได้รับทั้งชื่อเสียงและเงินทองจากการทำงานง่ายๆ ทว่า ประโยคดังกล่าวแทบจะไม่สามารถเป็นคาถาวิเศษสำหรับนโยบายการเงินได้
นั่นคือเหตุผลที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) กำลังดิ้นรนเพื่อสร้างแผนภูมิกลางเพื่อหย่านมตลาดที่คุ้นเคยกับการใหญ่ของธนาคารกลางที่จะเผชิญกับความเป็นจริงของนโยบายการเงินที่เป็นกลางมากขึ้น
ที่ซึ่งผู้กำหนดนโยบายกำลังดิ้นรนแม้ว่าเส้นทางสู่หลักสูตรที่เป็นกลางควรมีลักษณะอย่างไร
ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่เมืองพรินซ์ตัน รัฐนิวเจอร์ซีย์ช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา จอห์น วิลเลียมส์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯแห่งนิวยอร์กกล่าวว่า
“ชัดเจนว่า เราต้องได้อะไรที่เหมือนปกติหรือเป็นกลางมากขึ้น ไม่ว่านั่นจะหมายถึงอะไร
แล้วเราจำเป็นต้องไปถึงที่นั่นทันทีหรือไม่? ไม่ เราสามารถทำได้ตามลำดับขั้นตอน”
การคาดการณ์จากเฟดจนถึงขณะนี้ชี้ให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายมัธยฐาน (เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย) คาดว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.9% ภายในสิ้นปีและ 2.8% ภายในสิ้นปีหน้า
ในทางทฤษฎี อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางซึ่งไม่เพิ่มความเร็วหรือชะลอตัวของเศรษฐกิจคือ 2.4% แต่อีกครั้ง นั่นคือ “การคาดเดาที่ดีที่สุด” เนื่องจากความไม่แน่นอนจำนวนมหาศาลที่เฟดกำลังเผชิญอยู่ซึ่งอาจลากเศรษฐกิจไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง
เฟดยังคงตระหนักดีว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ก้าวร้าวเกินไปอาจส่งผลให้เศรษฐกิจถดถอย แม้ว่าความเสี่ยงจะถ่วงน้ำหนักอย่างมากต่ออัตราเงินเฟ้อในขณะนี้
รายงานการจ้างงานของสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้วไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย แต่อัตราการว่างงานโดยรวมลดลงเหลือ 3.6% ในเดือนมีนาคม ซึ่งใกล้เคียงกับระดับก่อนเกิดไวรัสโควิด-19
สำหรับนักลงทุนที่พยายามตีความการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด ทาง วิลเลียมส์ได้ให้เบาะแสบางอย่าง โดยสังเกตว่า
“ผมคาดว่าการอ่านค่าเงินเฟ้อจะเริ่มลดลงในปลายปีนี้ แม้ว่ากระบวนการนี้จะต้องใช้เวลาพอสมควรกว่าจะได้ผลเต็มที่ สำหรับปี 2022 โดยรวม ผมคาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE จะอยู่ที่ประมาณ 4% จากนั้นจะลดลงเหลือประมาณ 2.5% ในปี 2566 ก่อนที่จะกลับมาใกล้เคียงกับเป้าหมายระยะยาวของเราที่ 2% ในปี 2024”
มีสัญญาณบ่งชี้ว่าการรุกรานของรัสเซียในยูเครนอาจจะคลี่คลายลง แต่ก็ไม่ได้รับประกันว่าจะมีการเริ่มจัดส่งสินค้าจากสองยักษ์ใหญ่ในการส่งออกผลิตภัณฑ์หลักในทันที
ทั้งนี้ รัสเซียถือเป็นผู้จัดหานิกเกิลที่มีความบริสุทธิ์สูงประมาณหนึ่งในสิบของโลก เป็นผู้จัดหาน้ำมันรายใหญ่ที่สุดของโลกรองจากซาอุดีอาระเบีย และเป็นซัพพลายเออร์รายใหญ่ของส่วนประกอบสำคัญของปุ๋ย
ส่วน ยูเครน ซึ่งมักเรียกกันว่าอู่ข้าวอู่น้ำของยุโรป ใช้เวลาส่วนใหญ่ในฤดูหนาวเพื่อต่อสู้กับรัสเซีย แทนที่จะปลูกพืชผลในฤดูเก็บเกี่ยวครั้งต่อไป
ปัจจัยเหล่านี้จะยังคงหลอกหลอนตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกเป็นเวลาอย่างน้อยหนึ่งปีหรือสองปี แม้ว่าจะยิงนัดสุดท้ายไปแล้วก็ตาม และนั่นก็ถือว่านัดสุดท้ายจะถูกไล่ออกในไม่ช้า
หากเฟดใช้แนวทางที่วัดผลได้มากกว่านี้ เฟดอาจพบว่าตัวเองอยู่เบื้องหลังโค้งเมื่อพูดถึงอัตราเงินเฟ้อ แม้ว่านั่นจะหมายถึงการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งขึ้นสำหรับหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ
สิ่งที่ตลาดไม่ต้องการก็คือให้เฟดเล่นตามการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกเพื่อลดแรงกดดันด้านราคา
