Làm thế nào mà DeFi cung cấp những lợi nhuận điên rồ như vậy?

Thiếu thanh khoản bằng đô la cho việc mua tiền điện tử đang dẫn đến phí bảo hiểm cho vay
Rủi ro đối tác vẫn tồn tại đối với một số loại giao dịch nhất định, đặc biệt khi đối tác không phải là người cho vay truyền thống, điều biện minh cho phí bảo hiểm rủi ro

Đối với những người mới bắt đầu, lợi nhuận điên cuồng từ việc cho vay tiền điện tử và cung cấp thanh khoản trên nền tảng tài chính phi tập trung hoặc DeFi có thể nghe giống như một kế hoạch Ponzi.

Tuy nhiên, việc xem xét kỹ hơn cách tạo ra những lợi suất này cho thấy một giao dịch rủi ro gần như bằng không – cho các quỹ đầu cơ vay đô la Mỹ để họ có thể mua Bitcoin và nhận về lãi suất hai con số cho dịch vụ của bạn.

Một số dự án phi ngân hàng lớn nhất trong lĩnh vực tiền điện tử đang đẩy mạnh để đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư đối với đồng đô la trong bối cảnh các ngân hàng truyền thống từ lâu cảnh giác với các cá nhân hoặc công ty liên kết với Bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác.

Ngay cả MicroStrategy (+ 0,50%) đã phải phát hành một trái phiếu chuyển đổi để huy động số tiền mà họ muốn sử dụng để mua Bitcoin – một đợt phát hành đã được đăng ký quá mức.

Nhưng bởi vì có sự thiếu hụt tiền mặt lớn khi các quỹ đầu cơ muốn mua Bitcoin, các công ty tiền điện tử đang tạo ra lợi nhuận hàng năm cao tới 40% khi cho vay số đô la đó để mua một tài sản mà họ sẽ được hưởng lợi nếu nó được đánh giá cao.

Đây là cách giao dịch hoạt động – nó bắt đầu với cái được gọi là “giao dịch cơ sở” – sự khác biệt giữa giá giao ngay hiện tại của Bitcoin và giá trị của hợp đồng phái sinh sẽ đến hạn trong vài tháng tới.

Ví dụ: giá Bitcoin hôm nay là 55.558 đô la Mỹ, trong khi hợp đồng tương lai tháng 7 trên CME Group (+ 1,55%) là 57.635 đô la Mỹ.

Một quỹ đầu cơ có thể mua Bitcoin với giá giao ngay hôm nay và bán hợp đồng tương lai tháng 7 (quyền mua), điều này có nghĩa là phái sinh sẽ tăng giá trị nếu giá Bitcoin giảm.

Làm như vậy ngày hôm nay sẽ chốt mức chênh lệch 4% giữa giá tiền mặt và giá hợp đồng tương lai. Và từ ngày 29 tháng 3 năm 2021 đến ngày 30 tháng 7 năm 2021, khi hợp đồng tương lai hết hạn, họ sẽ có lợi nhuận hàng năm tương đương 12,34%.

Có nghĩa là một quỹ đầu cơ có thể vay, ngay cả với lãi suất cắt cổ là 5%, vẫn có thể mang lại lợi nhuận dương 7% cho giao dịch.

Và mặc dù mức chênh lệch giữa giao ngay và hợp đồng tương lai hiện thấp, nhưng nó đã cao trong lịch sử gần đây, với một số giao dịch cơ bản trả tới hơn 40% hàng năm

Quan trọng hơn, giao dịch gần như không có rủi ro – giả sử rằng CME Group không phá sản với tư cách là một đối tác – bởi vì một khi giá giao ngay và giá tương lai được chốt lại, chúng sẽ hội tụ để chênh lệch giữa chúng là khoản hoàn vốn, ít phí giao dịch hơn.

Trớ trêu thay, những đồng đô la ngoài thị trường phải chật vật để ghi nhận lợi nhuận dù chỉ là 4%.

Và cho đến khi những đồng đô la đó tìm được cách nhỏ giọt vào hệ thống tài trợ tiền điện tử, những khoản chênh lệch này sẽ tiếp tục tồn tại và những người cho vay trong không gian sẽ tiếp tục thể hiện tốt hơn các đối tác truyền thống của họ.