Tác giả: Patrick Tan
Trung Quốc hiện nắm giữ nhiều trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ hơn bất kỳ quốc gia nào trên thế giới. Nhưng đối với tất cả sự bảo trợ của Trung Quốc cho sự hoang phí của người Mỹ, Bắc Kinh đã bị lờ đi. Nếu Bắc Kinh bắt đầu từ bỏ sự phụ thuộc vào đồng đô la, điều đó có thể có tác động sâu sắc đến tất cả các tài sản có mệnh giá bằng đô la, bao gồm cả Bitcoin.
Timothy Reid nhẹ nhàng lái chiếc 67 Plymouth Fury của mình vào lề đường, làn khói bốc lên từ ngay dưới nắp ca-pô, dấu hiệu duy nhất của các vấn đề cơ học trong chiếc ô tô nguyên sơ.
Reid thở dài trước khi bước ra khỏi xe và chuẩn bị cho nghi thức mà anh ấy đã chịu đựng trong suốt thập kỷ qua.
Reid đã thừa hưởng một đại lý xe cổ của Mỹ từ cha mình, nhưng lại khá sợ hãi khi đưa một trong những chiếc ô tô được đánh giá cao của mình đến Ryland Classic Auto Mechanic ở vùng ngoại ô Columbus, Ohio.
Trong nhiều năm, ông nội và cha anh duy trì ổn định lịch sử ô tô Mỹ tại Ryland, nhưng khi việc kinh doanh được truyền từ chủ sở hữu này sang chủ sở hữu khác, chất lượng dịch vụ và sự chú ý đến từng chi tiết đã dần không còn được như trước.
Reid đã quen với việc bị Ryland lạm dụng và chán nản vì không có lựa chọn thay thế.
Và về phần mình, Ryland, công ty đã chi trả một khoản nhỏ cho Reid, ngày càng ít chú ý đến các khách hàng khác của mình, do đó, theo thời gian, gần như hoàn toàn phụ thuộc vào Reid cho việc kinh doanh của mình.
Tuy nhiên, trong những năm qua, chưa từng được chủ sở hữu Ryland biết tới, Reid đã lặng lẽ, nhưng chắc chắn, tìm cách để đưa doanh nghiệp của mình ở đâu đó – khoảng ba mươi dặm về phía bên kia của thị trấn, nơi một thợ cơ khí có được sự khuyến khích của Reid, phát triển cùng chuyên môn như Ryland.
Và vào ngày hè hè đầy nắng, Reid đang lái chiếc xe mà Ryland đã không thể sửa tới Ryland Classic Auto Mechanic trên đường Harlem ở ngoại ô Columbus, để thông báo cho Ryland rằng họ không sửa xe nữa.
Khi mọi thứ không thể diễn ra mãi mãi, chúng dừng lại.
Và thường thì khi chúng dừng lại, tất cả những dấu hiệu cho thấy sự kết thúc sẽ ập đến, trở nên rõ ràng trong ánh sáng chói lóa của nhận thức muộn màng.
Trung Quốc hết kiên nhẫn, trước khi hết Đô la
Vì vậy, nó sẽ xuất hiện với sự hỗ trợ của Trung Quốc cho đồng đô la Mỹ.
Trong quý II năm 2020, người nước ngoài đã bán đi một lượng trái phiếu chính phủ Mỹ trị giá 500 tỷ USD, trong đó ước tính một phần ba được bán bởi các thực thể Trung Quốc.
Kể từ năm 2001, khi Trung Quốc giành được tư cách thành viên của Tổ chức Thương mại Thế giới, đất nước này đã đóng một vai trò quan trọng trong việc đẩy giá trị đồng đô la lên, đồng thời giúp ngăn chặn tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ – cho phép Mỹ mua và vay thêm với giá rẻ.
Trong gần hai mươi năm, Trung Quốc đóng góp 140 nghìn tỷ đô la cho thanh khoản toàn cầu – bao gồm tiết kiệm cộng với tín dụng – tăng vọt từ khoảng 6% lên đến hơn 25%.
Đối với tất cả lệnh trừng phạt Bắc Kinh của Washington, nên nhớ rằng Trung Quốc là một trong những chủ nợ đô la lớn nhất thế giới.
Trung Quốc xuất hóa đơn hàng hóa bằng đô la, đầu tư bằng đô la và cung cấp can thiệp tài khóa và tiền tệ kịp thời cho nền kinh tế đói đô la.
Ảnh hưởng tới đồng đô la thậm chí còn trở nên lớn hơn từ năm 2015 đến năm 2016, khi một nỗ lực chống tham nhũng của Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã khiến tư bản chạy trốn khỏi đất nước với đô la, gây áp lực giảm tương ứng đối với lợi tức trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Theo một số ước tính, phần lớn nguyên nhân của sự tăng giá đồng đô la gần 30%, kể từ giữa những năm 2000 và khoảng 3/4 sự sụt giảm lợi tức trái phiếu Kho bạc Mỹ, có thể được quy cho Trung Quốc.
Nhưng vấn đề khi sự hoang phí của người Mỹ quá phụ thuộc vào Trung Quốc là Trung Quốc có thể đột ngột đảo ngược thế cờ, khiến đồng đô la mất 1/4 giá trị, và lãi suất của trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên 2%, gần gấp ba mức độ hiện tại.
Trong trường hợp đó, giá trị của các tài sản quy đổi giá trị theo đô la, bao gồm Bitcoin sẽ tăng lên, vì đồng đô la mất giá trị.
Không có gì đánh bại được hương vị thật sự của đồng Đô la
Bắc Kinh nhận thấy sự cần thiết của việc chấm dứt lệ thuộc vào đồng đô la trong dài hạn và trở thành nhà xuất khẩu chính của đồng tiền của mình.
Nhưng mối quan tâm lâu dài của Bắc Kinh đối với sự bay vốn cho tới nay đã hạn chế sự thèm muốn của họ đối với việc kiểm soát vốn tự do, đó là một phần lý do tại sao Bitcoin vẫn rất phổ biến – bởi vì nó giúp tạo cho việc rút vốn ra khỏi Trung Quốc trở nên dễ dàng.
Do đó, thị trường tài chính trong nước của Trung Quốc vẫn chưa phát triển thành dòng vốn trung gian xuyên biên giới.
Với các nhà đầu tư nước ngoài có quyền tiếp cận hạn chế vào trái phiếu của Trung Quốc, vẫn chưa có thị trường tín dụng thương mại dựa trên nhân dân tệ lớn nào cho các ngân hàng nước này, và mặc dù là nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, theo Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, đồng nhân dân tệ chỉ chiếm 2% giao dịch trên toàn cầu.
Không cần biết bạn xây dựng nó trong bao lâu, nó không thể giữ được vốn. (Ảnh của William Christen trên Unsplash)
Do các tổ chức trong nước của Trung Quốc có các khoản nợ chủ yếu quy đổi ra đồng nhân dân tệ, nên có rủi ro ngoại hối khá hạn chế, buộc Bắc Kinh phải quản lý dự trữ quốc tế thông qua Cơ quan Quản lý Ngoại hối Nhà nước, hiện đang nắm giữ số tiền trị giá 1 nghìn tỷ USD tín phiếu Kho bạc Mỹ, thứ khá nhạy cảm về chính trị.
Tuy nhiên, nếu Trung Quốc là một trong những người mua nợ lớn nhất của Mỹ, thì nước này đang nhận được dịch vụ khách hàng khá tệ.
Đối mặt với một loạt các mối đe dọa ngăn chặn kinh tế từ Washington và một cuộc đấu tranh lâu dài và gây tổn hại trên nhiều phương diện, bao gồm thương mại, vốn, công nghệ, Hồng Kông, Đài Loan và Biển Đông, Bắc Kinh có khả năng tận dụng việc nắm giữ số lượng lớn nợ của nước Mỹ như một cây gậy rất lớn.
Hoặc ít nhất, Bắc Kinh có thể đa dạng hóa ngoài khuôn khổ đồng đô la và tìm kiếm các tài sản an toàn khác.
Một phần lý do tại sao Trung Quốc chưa thực hiện được điều đó là vì họ nắm giữ quá nhiều nợ của Mỹ, rằng việc từ bỏ chúng tất cả cùng một lúc sẽ làm tổn thương Trung Quốc nhiều hơn là làm tổn thương Mỹ.
Và cho đến gần đây, có rất ít lựa chọn thay thế tốt cho trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Trái phiếu của Đức và Nhật Bản an toàn, nhưng lại mang lãi suất âm và việc Trung Quốc mua trái phiếu Nhật Bản về mặt chính trị, là khó chấp nhận.
Và châu Âu từ lâu đã thiếu hụt tài sản an toàn kể từ cuộc khủng hoảng ngân hàng và hạ cấp rating trong năm 2010, khiến việc phát hành nợ chính phủ giảm đáng kể.
Nhưng những điều đó có thể được thay đổi.
Kế hoạch của Ngân hàng Trung ương châu Âu phát hành cái gọi là Eurobond, với số tiền 850 tỷ USD (750 tỷ euro) có thể sẽ lôi kéo Trung Quốc, đặc biệt là đưa ra sáng kiến Vành đai và Con đường của Bắc Kinh nối Trung Quốc với châu Âu trên “đảo Thế giới” có thể đa dạng hóa từ trái phiếu Mỹ.
Và việc Trung Quốc phát hành một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể bắt đầu làm cho đồng nhân dân tệ có thể giao dịch tự do hơn (và có thể theo dõi) xuyên biên giới – chìa khóa để Bắc Kinh không cần lo ngại tới việc tháo chạy vốn.
Hai nền kinh tế lớn nhất Eurozone, Pháp và Đức đang tìm cách tăng chi tiêu tài khóa thông qua cắt giảm thuế và viện trợ nhà nước, được tài trợ chủ yếu bằng bán trái phiếu – điều có thể quyến rũ Trung Quốc.
Và điều đó có thể gây ra một sự thay đổi căn bản trong dòng vốn cũng như khiến đồng đô la yếu hơn, điều này sẽ chứng kiến sự gia tăng tài sản quy đổi bằng đồng đô la bao gồm Bitcoin, cặp giao dịch chính của nó.
Mặc dù có thể mất một thời gian trước khi đồng đô la không còn được sử dụng để quy đổi giá trị cho hàng hóa toàn cầu, một đồng đô la giảm mạnh sẽ có tác động sâu sắc và ngay lập tức đến giá của hàng hóa quy đổi bằng đồng đô la.
Bởi vì bạn chỉ có thể lạm dụng khách hàng của mình cho tới khi họ bắt đầu đưa doanh nghiệp của họ đi nơi khác.
